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奥纬咨询:机构正逢低加仓ETF!

2019-07-26 16:40

将引领下一波增长》(以下简称《报告》),指出2018年是ETF市场的拐点,年内ETF市场的资产管理规模迅速增长至的建仓力度,这主要是由于中国股市在经历了2018年的深度调整之后,主要股...

  将引领下一波增长》(以下简称《报告》),指出2018年是ETF市场的拐点,年内ETF市场的资产管理规模迅速增长至的建仓力度,这主要是由于中国股市在经历了2018年的深度调整之后,主要股指的估值处于低位且极具吸引力。奥纬预期,中国ETF市场将在未来几年继续保持快速发展,随着中国金融业进一步对外开放,ETF产品有望成为资产管理机构的重要战略部署。

  2004年中国才出现第一支ETF产品,相较于其他市场,至今处于初始阶段。ETF产品目前仅占公募基金市场总额7.5%,而美国去年年底这一占比为22.8%。中国ETF的总量为173支,美国却有1977支。

  “我们中国市场的股票市场有上亿的参与者,但是真的实际去参与ETF的投资者只有60万左右,所以在量级上面,参与的深度和广度上面还有很大的增长空间。” 奥纬咨询董事合伙人及报告联合作者之一的周之行表示。

  过去10年中,ETF市场缓慢增长,数量虽然从2012年的45支稳步攀升到2017年的135支,但相应的资产管理规模才从人民币1630亿元上升到2320亿美元,增幅40%。不过2018年这一局面大大改观,ETF市场资产管理规模激增到3810亿元。

  奥纬咨询发现,去年机构投资者加大了建仓力度。此前中国股市大幅下挫,为三年以来最差表现,同时主要股票指数的市盈率接近历史低位,低于全球市场的主要指数,所以估值比较具有吸引力。

  针对ETF市场去年的飞速成长,奥纬咨询副董事合伙人及报告联合作者之一的叶琮?解释道,共有三方面因素。

  第一是日益成熟的个人投资者与规模不断扩大的机构客户群,投资者开始逐步意识到ETF产品作为低成本投资工具的优势,上交所也计划建立场外交易OTC平台助推,允许没有开立股票账户的用户参与ETF产品交易。

  “进一步去看,最大的十个ETF产品的十大持股人比例,其实有很多多元化的投资者,包括投资公司、信托、养老金等等都会参与到ETF市场。”叶琮?称。

  第二是产品开发逐步多样化。中国ETF超过90%都是股票型ETF,大多是追踪大盘指数,占资产管理总额70%。窄基ETF也处于起步阶段。美国在很多年前就有很多不同的主题,比如跨境ETF、行业主题的ETF或者是债券ETF,甚至比较创新的所谓聪明贝塔的ETF。在2018年这个活跃年份,某一些基金公司通过使用一些量化的科技化方法,分解一些比较复杂的投资策略,通过ETF的方式来提供到市场。另外国企改革ETF之类也开始出现。MSCI已经把A股纳入其中,随着更多基金管理企业进入中国市场,产品类型也会进一步拓宽,包括AI类的ETF和创业板ETF。

  第三是价格竞争浮现。长久以来,较高的管理费和托管费阻碍了中国ETF市场的发展,高成本的背后是市场基础建设不足、规模有限和付费服务市场的高额分销成本。中国ETF的年均管理费和托管费约为0.5%和0.1%,而美国低至每年0.05%。目前国内已经由大型基金管理公司推出了零费率ETF产品,以及涵盖各类ETF产品的零佣金交易平台。还有一些公募基金将管理费和托管费分别降到0.15%和0.05%,这样意味着对投资者来说ETF慢慢地变成一个更有效、价格上更有吸引力的产品。

  在报告中,奥纬将客户群体大致分为四类,对于主动/短期个人投资者而言,基金管理公司可以为该类投资者提供行业/主题型ETF产品,实现降低交易成本的目的;

  对长期散户投资者而言,基金管理公司可以开发更多ETF产品,满足不同投资目标的养老金投资基金的需求;

  而针对长期机构投资者的“贝塔复制”的需求,产品设计的关键在于确保高流动性,因其有调仓的需求。

  《报告》强调,对基金管理公司来说,中国人不断上升的对养老规划的需求是一大利好因素。基金管理公司可以从养老金角度切入,将其作为撬动长期个人投资者财富管理市场的重要杠杆。华安基金与博时基金等几家著名的养老金FOF管理公司已公开强调:有鉴于被动管理型基金的高效率、低成本,他们已使用这些基金(包括ETF产品)来进行投资组合布局。奥纬咨询在报告中进一步指出,基金管理公司在发展ETF产品业务时,应利用这一趋势,在开放式架构下与各类养老金FOF管理公司合作开发更多ETF产品,以满足不同投资者的需求。 基金管理公司也应联手开展和推广投资者教育,让投资者了解养老金FOF作为打包解决方案所带来的益处。

  中国ETF市场预计将在未来几年继续保持快速发展。叶琮?认为,基金管理公司应提升ETF业务在整体战略规划中的地位,以把握未来的发展机遇。

  “近日,中国宣布多项金融业对外开放的政策措施,上交所科创板也已正式开市。我们相信,随着越来越多的外资机构进入中国资产管理市场,ETF业务有望成为各大资管机构的重要战略部署,而科创板ETF产品也有望成为基金管理公司目标开发的产品,为投资者提供投资科创企业的独特机遇。对基金管理公司来说,想要壮大规模、取得流动性优势,掌握先机与长期投入是两个先决条件。基金管理公司应与其他金融机构密切合作,包括指数公司、另类数据供应商、做市商与分销商等,不断完善ETF生态体系。它们还应该探索如何更好地调动机构组织内部的资源,同时满足合规与企业管治等方面的要求。”叶琮?表示。

关键词:股票咨询

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